【个人观点】铝：节前观望。氧化铝：正套。

【宏观及政策消息】

中央出台高质量充分就业24条：促进劳动报酬合理增长。

A股沪深两市成交额自5月6日以来首次突破1万亿元。

央行25日开展3000亿元MLF操作，中标利率下调30BP至2.00%。

【市场动态】

铝：

期货端，9月25日，沪铝2411高开大幅冲高回落，报收于20055（+75）元/吨，较前一交易日涨0.38%，沪铝加权成交量36.5万手（+10.4万手），持仓量40.6万手（+4422）。

现货端，9月25日，佛山均价19970（+340）元/吨，流通充裕，成交偏弱；华东均价20160（+360）元/吨，需求转弱，成交稳定；中原均价20090（+360）元/吨，成交一般。铝棒加工费整理，刚需采购为主。

库存：Wind数据，9月23日铝锭社库73.3万吨，较9月18日下降0.8万吨，9月23日铝棒社库11.79万吨，较9月18日下降0.2万吨。

观点逻辑：云南铝厂复产完毕，电解铝运行产能保持稳定。铝下游开工率持平，目前仍处传统旺季，需求仍有提升可能。当周铝锭库存小幅下降，节前备货，库存有可能进一步下滑，伦铝库存继续下行。电解铝在产产能处于高位，需求仍有提升预期，美联储降息幅度较大，9月24日多重利好密集发布，多头情绪释放，节前多看少动，观望为宜。

氧化铝：

期货端，9月25日，氧化铝2411高开大幅冲高回落，报收于4112（+13）元/吨，较前一交易日涨0.32%，氧化铝加权成交量47.3万手（16.4万手），持仓量24.6万手（-14434）。

现货端，9月25日，氧化铝现货价格普涨，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为4025元/吨、4050元/吨、4115元/吨、4040元/吨、4040元/吨、4465元/吨，价格分别上涨15元/吨、10元/吨、25元/吨、10元/吨、10元/吨、25元/吨，受限于国产矿复产缓慢，氧化铝现货供应略紧，下游采购意愿较强。

观点逻辑：晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，8月进口矿再创新高；矿源供应不足，氧化铝企业开工率下降0.1个百分点至83.41%；海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高。云南铝厂复产完毕，运行产能保持稳定。库存低位，氧化铝现货流通仍偏紧，当周现货价格继续大幅上涨，远月有枯水期需求下滑可能以及供给改善预期，建议正套。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

中财期货 13718696579