核心观点：资金获利了结，铝价冲高回落

主要逻辑：

（1）国务院发文，把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，促进劳动报酬合理增长。促进财政、货币、产业、价格、就业等政策协同发力，提高发展的就业带动力。

（2）据SMM，四川某铝厂顺利完成节能及环保绩效升级改造，计划于近期通电复产，该企业电解铝总建成规模约12.5万吨，前期因技改需要处于停产状态。

（3）9月25日，铝期货仓单197883吨，较前一日减少1804吨；LME铝库存800525吨，日环比减少2500吨。

（4）9月25日，华东地区现货对10合约报贴水50元/吨，环比持平；中原地区现货报贴水120元，环比+10；华南地区贴水220元/吨，环比-15。

（5）LME铝跌0.59%报2539.0美元/吨。宏观的驱动还是在国内，继央行推出一揽子政策后，市场对财政发力仍抱有期待。隔夜海外市场运行相对平稳，VIX指数低位低波运行，总体延续着经济降温但有望软着陆的故事。微观供需方面，供应端国产矿复产难有进展，几内亚雨季影响港口发运，铝土矿供应维持偏紧，氧化铝紧平衡，社会库存继续下降。国内电解铝四川贵州有电解铝产能开启复产，预计10月运行产能仍维持高位。消费端，节后社会库存维持去化，下游继续刚需补库。总体看，一揽子政策以及对财政的期待成为铝价阶段性的上行驱动，如果后续财政发力落地仍有望推动价格进一步上行。短期临近国庆长假，余下交易日有限，长假期间海外市场仍面临较大不确定性，短线资金多获利了结，行情也呈现冲高回落，建议谨慎观望为主。

市场研判：长假期间海外市场仍面临较大不确定性，建议谨慎观望为主。

杨朝舜

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