上一交易日SMM铝现货价报19960元/吨，较上一日继续上涨；氧化铝部分现货继续上涨，部分站上4000。期货方面，上周沪铝及氧化铝前半周表现较为强势，周五出现回落。

海外宏观方面，受到美联储降息落地的影响，美元指数承压回落。当前市场对年内后续降息节奏仍存在分歧，但方向明确，美元上方仍有压力。国内方面，8月经济数据整体仍表现一般，虽然近期市场对强刺激政策预期有所提升，但尚未看到实质性增量政策落地，上周LPR未出现调降。

氧化铝方面，现货供给仍较为紧张，且由于期货前期表现强势，现货跟随上涨。但市场对后续供给宽松预期仍未发生变化，海外铝土矿发运正在逐步恢复正常，矿山紧张问题有望缓解。叠加需求易下难上，未来供需面转向宽松的方向较为明确。

电解铝方面，产能天花板仍明确，且新增产能节奏明显放缓，而四季度新增产能主要集中在水电地区，实际产量增量受限。需求方面，旺季对下游有所提振，但力度有限。

综合来看，美联储9月降息落地，但宏观扰动仍在持续。氧化铝虽现货偏紧，但远期预期宽松的矛盾仍存，且估值处绝对高位，价格上方空间有限。电解铝方面，供给约束明确，需求出现季节性改善，但持续性仍有待确认，反弹动能有限。

（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎）