核心观点：9月LPR维持不变，情绪降温铝价回落

主要逻辑：

（1）9月1年期、5年期LPR均维持不变，分别为3.35%和3.85%。

（2）美联储理事沃勒称，如果就业市场恶化，或考虑再次降息50个基点。

（3）美联储理事鲍曼解释投反对票，担心通胀，50基点或被视为过早宣布战胜通胀。

（4）9月20日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率较上周持平于63.5%，与去年同期相比下滑1.2个百分点。

（5）9月20日，铝期货仓单205615吨，较前一日减少475吨；LME铝库存809025吨，日环比减少3975吨。

（6）9月20日，华东地区现货对10合约报贴水10元/吨；中原地区现货报贴水60元；华南地区贴水175元/吨。

（7）LME铝跌2.13%报2486美元/吨。国内维持LPR不变，政策期待暂时落空，市场情绪重新降温。美联储官员发言显示降息前景仍存在分歧，关注降息后就业与通胀走向。微观供需方面，供应端国产矿复产难有进展，几内亚雨季影响港口发运，铝土矿供应维持偏紧，氧化铝紧平衡，社会库存继续下降。国内电解铝贵州有电解铝产能开启复产，预计10月运行产能仍维持高位。消费端，节后社会库存继续保持下降，下游继续刚需补库，但不同消费地区升贴水表现出现分化，下游存在一定畏高情绪。总体看，下游备货与成本支撑价格，但宏观叙事尚有不确定性，衰退与软着陆交易可能来回切换，关注2万关口压力表现。

市场研判：短期震荡，关注2万关口压力表现，建议观望

杨朝舜

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