20日隔夜沪铝主力2411收盘报19845跌290，20日LME铝收盘报2486跌54，现货方面，佛山市场周末大贴水积极出货，报价贴水30至贴水10；无锡市场持货商分化，报价均价至贴水10。

宏观方面，9月LPR报价：1年期和5年期利率均维持不变。

库存方面，库存变动幅度减小。

进出口方面，8月铝材出口小幅增加。海关总署最新数据显示，2024年8月未锻轧铝及铝材出口量为59.4万吨，环比增加0.7万吨，同比增加21.2%，1-8月累计出口量为435.2万吨，同比增加15%。8月未锻轧铝及铝材进口28.4万吨（环比增加2.7万吨），同比增长1.9%；1-8月累计进口258万吨，同比增长51%。

铝逻辑及策略建议：外盘高位回落，国内现货表现较差，库存去化放缓，降息情绪减弱，预计沪铝短期回调压力增加；

氧化铝方面，20日主力AO2411收盘报4018跌50，山西三网均价报4050涨20，山东三网均价报3987涨7。

供需方面，继续维持偏短缺状态，供应端变动不大，近期大厂检修，导致氧化铝产量释放受影响，供应端难完全达量，需求端四季度电解铝产能恢复较多，氧化铝需求有增量，加上冬储预期，供需紧张有望进一步加剧。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至9月20日周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8755万吨，较上周增加70万吨，开工率84.2%。

进出口方面，8月氧化铝净出口13.70万吨，根据海关总署数据显示，2024年8月中国出口氧化铝14万吨，同比下降1.9%;1-8月累计出口110万吨，同比增长30.6%；2024年8月进口氧化铝0.63万吨，环比减少约6万吨，同比减少97.50%，2024年1-8月累计进口126.20万吨，同比增加10.72%。

库存方面，仓单及供需两端整体库存水平偏低。阿拉丁（ALD）调研统计，截至9月19日周四全国氧化铝库存量328万吨较上周下降8.9万吨。9月20日周五，上期所氧化铝交割仓库约8.25万吨，较上一交易日持平，厂库持平：中铝中州厂库9000吨，中铝山东厂库增加4500吨。

氧化铝逻辑及策略：低仓单、低库存，现货供需偏紧，现货走势强劲，盘面支撑强；短期沪铝表现偏弱，市场畏高情绪增加，预计盘面价格回调空间有限，可适当布局2411与2502、2503等合约正套，2411合约大贴水可适当逢低做多。