昨日SMM铝现货价报19830元/吨，较上一日上涨；氧化铝部分现货继续上涨。期货方面，节前铝价早盘震荡偏强，夜盘横盘运行，氧化铝价格早盘上涨，夜盘尾盘出现回落。

海外宏观方面，美联储9月降息落地，但市场对年内降息节奏预期仍有反复，美元继续承压。国内方面，8月经济数据整体仍表现一般，虽然近期市场对强刺激政策预期有所提升，但尚未看到实质性增量政策落地。

氧化铝方面，受企业检修因素的影响，氧化铝现货供给偏紧，现货价格仍表现坚挺。但市场对后续供给宽松预期仍未发生变化，海外铝土矿发运正在逐步恢复正常，矿山紧张问题有望缓解。叠加需求易下难上，未来供需面转向宽松的方向较为明确。

电解铝方面，产能天花板仍明确，且新增产能节奏明显放缓，而四季度新增产能主要集中在水电地区，实际产量增量受限。需求方面，旺季对下游有所提振，但力度有限。

综合来看，美联储9月降息落地，但宏观扰动仍在持续。氧化铝虽现货偏紧，但远期预期宽松的矛盾仍存，且估值处绝对高位，价格上方空间有限。电解铝方面，供给约束明确，需求出现季节性改善，但持续性仍有待确认。

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