【盘面回顾】周四铝价受宏观情绪提振进一步上涨，氧化铝震荡区间内偏强运行

【宏观环境】9月12日，欧洲央行公布最新利率决议，存款机制利率下调25个基点至3.5%，因技术性调整，主要再融资利率和边际贷款利率均下调60个基点，分别为3.65％和3.9%。

【产业表现】1、截至2024年9月12日，SMM统计电解铝锭社会总库存74.8万吨，国内可流通电解铝库存62.2万吨，较本周一去库2.0万吨，环比上周四去库4.6万吨，自8月高点去库了8.2万吨。2、阿拉丁（ALD）海外媒体消息，马来西亚大型电解铝集团旗下三期电解铝项目因电解槽短路口爆炸系列停槽，产能影响达到32万吨，官方公告受影响产能为总产能的9%。

【核心逻辑】铝：降息预期走强叠加旺季背景，铝价再度反弹。随着前期铝价回落，国内北方基差走强愈发显著，社库去化亦有好转，国内出货情况整体受到价格回落提振，叠加下游加工端开工率持续走强，表明旺季备库阶段基本面仍有一定支撑。此外，海外库存持续回落，伦铝基差再度走高。氧化铝：强现实弱预期格局维持，近月合约下方支撑仍强。矿石供应仍紧，海外铝土矿报价仍在走高，7-8月虽有提前备库动作，但9月到港仍有较大走弱压力，铝土矿供应难言充裕。原料限制下，氧化铝产能9月难言进一步增量。此外，流通现货短缺问题出现显著好转前，正套机会仍有出现可能。

【南华观点】铝：关注1.98-2w附近阻力。氧化铝：关注3950-4000附近阻力。