上一交易日SMM铝现货价报19340元/吨，较上一日持平；氧化铝部分现货小幅上涨。期货方面，昨日铝价全天小幅走高，上一交易日沪铝主力合约早盘收上涨0.31%，夜盘上涨0.08%；氧化铝全天窄幅震荡，主力合约早盘上涨0.73%，夜盘下跌0.18%。

海外宏观方面，美国核心通胀略超预期，市场对9月降息25BP继续强化，超预期降息概率进一步下滑，美元指数在议息会议前或维持震荡。国内方面，经济数据整体仍表现一般，虽然近期市场对强刺激政策预期有所提升，但尚未看到实质性增量政策落地。多地消费品以旧换新正在积极推进。

氧化铝方面，受企业检修因素的影响，氧化铝现货供给偏紧，现货价格仍表现坚挺。但市场对后续供给宽松预期仍未发生变化，海外铝土矿发运正在逐步恢复正常，矿山紧张问题有望缓解。叠加需求易下难上，未来供需面转向宽松的方向较为明确。

电解铝方面，产能天花板仍明确，且新增产能节奏明显放缓，而四季度新增产能主要集中在水电地区，实际产量增量受限。需求方面，旺季对下游有所提振，但力度有限。

综合来看，近期宏观面对有色金属难以形成利多。氧化铝虽现货偏紧，但远期预期宽松的矛盾仍存，且估值处绝对高位，价格上方压力持续。电解铝方面，供给约束明确，但需求改善持续性仍有待确认。

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