核心观点：衰退叙事降温，铝价反弹运行

（1）美国总统候选人特朗普和哈里斯开展2024年大选的第二次辩论，Polymarket网站显示，辩论后哈里斯获胜概率从46.5%升至49%。

（2）美国8月未季调CPI同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2.9%。美国8月季调后核心CPI月率0.3%，前值 0.20%，预期 0.20%。

（3）据SMM，马来西亚齐力铝业32万吨电解铝产能因故停产

（4）9月11日，铝期货仓单174725吨，较前一日减少6125吨。LME铝库存827850吨，日环比减少3500吨。

（5）9月11日，华东地区现货对09合约报升水10元/吨，环比+20；中原地区现货报升水70元/吨，环比+10；华南地区贴水75元/吨，环比+20。

（6）LME铝涨1.6%报2379.5美元/吨。第二次辩论后哈里斯获胜概率增加，晚间公布的8月核心CPI环比增速好于预期，市场下修9月降息预期，同时衰退情绪减弱，金银比与Vix回落，英伟达带动美股反弹。基本面上，海外有减产消息，8月国内运行产能4349万吨，为近年来高位，内蒙产能缓慢释放，部分地区限电扰动暂未影响电解铝生产。需求端，临近中秋假期，下游刚需备库需求增加，华东和中原现货市场交投尚可，现货升水小幅上移。总体看，宏观衰退叙事降温，叠加节前刚需备库，铝价下行驱动减弱，空单注意防守。

市场研判：降低仓位，观望为主，前期空单防守区间19400-19500。

杨朝舜

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