上一交易日SMM铝现货价报19340元/吨，较前值小幅上涨，氧化铝部分现货小幅上涨。期货方面，昨日铝价小幅走高，夜盘震荡运行，上一交易日沪铝主力合约早盘收上涨0.91%，夜盘下跌0.41%；氧化铝全体震荡走弱，主力合约早盘下跌0.39%，夜盘下跌0.65%。

海外宏观方面，市场对美联储降息预期仍维持在25BP，暂无明确增量影响，美元指数上方压力仍存，关注通胀表现。国内方面，昨日公布的出口数据仍较为强劲，但进口偏弱，整体数据表现一般。虽然政策仍保持积极，但实物工作量落地有待确认。多地消费品以旧换新实施细则发布，关注对家电及汽车的实际提振作用。

氧化铝方面，受企业检修因素的影响，氧化铝现货供给偏紧，现货价格仍表现坚挺。但市场对后续供给宽松预期不断强化，海外铝土矿发运正在逐步恢复正常，矿山紧张问题有望缓解。叠加需求易下难上，未来供需面转向宽松的方向较为明确。

电解铝方面，产能天花板仍明确，且新增产能节奏明显放缓，而四季度新增产能主要集中在水电地区，实际产量增量受限。需求方面，旺季对下游有所提振，但力度有限。

综合来看，近期宏观面对有色金属难以形成利多。氧化铝虽现货偏紧，但远期预期宽松的矛盾仍存，且估值处绝对高位，价格上方压力持续。电解铝方面，供给约束明确，但需求改善持续性仍有待确认。

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