上一交易日SMM铝现货价报19160元/吨，较前值小幅回落，氧化铝现货价格继续持平。期货方面，昨日铝价早盘震荡运行，夜盘小幅走高，上一交易日沪铝主力合约早盘收下跌0.49%，夜盘上涨0.55%；氧化铝昨日上午走势偏弱，午后略有抬升，夜盘震荡运行，主力合约早盘下跌1.05%，夜盘上涨0.13%。

海外宏观方面，市场对美联储降息预期仍维持在25BP，暂无明确增量影响，关注衰退预期变化。国内方面，昨日公布的CPI同比小幅反弹，PPI同比跌幅扩大，经济数据仍表现一般。虽然政策仍保持积极，但实物工作量落地有待确认。多地消费品以旧换新实施细则发布，关注对家电及汽车的实际提振作用。

氧化铝方面，铝土矿供给紧张未有明显改善，氧化铝库存仍偏低，短期内供给偏紧格局难以出现转变。但当前氧化铝生产利润处高位，企业复产意愿仍较为积极，此外进口矿有望对国产矿形成补充。叠加需求易下难上，未来供需面转向宽松的方向较为明确。

电解铝方面，产能天花板仍明确，且新增产能节奏明显放缓，而四季度新增产能主要集中在水电地区，实际产量增量受限。需求方面，整体仍表现一般，关注旺季提振情况。

综合来看，近期宏观面对有色金属难以形成利多。氧化铝虽现货偏紧，但远期预期宽松的矛盾仍存，且估值处绝对高位，价格上方压力持续。电解铝方面，供给约束明确，但需求改善仍有待确认。

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