【个人观点】铝：观望。氧化铝：观望，或可适当正套。

【宏观及政策消息】

央行：降准有空间，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。

国泰君安启动合并海通证券 资产规模将超中信成为最大券商。

美国8月ADP就业人数公布值9.9万人，预期23万，增幅创三年来最小。

美国至8月31日当周初请失业金人数22.7万人，不及预期的23万人。

【市场动态】

铝：

期货端，9月5日，沪铝2410平开低走，报收于19195（-155）元/吨，较前一交易日跌0.8%，沪铝加权成交量27.2万手（+945手），持仓量43.7万手（+9726）。

现货端，9月5日，佛山均价19220（0）元/吨，流通充裕，成交较好；华东均价19290（-40）元/吨，出多接少，成交转淡；中原均价19300（-20）元/吨，出货增加，刚需成交为主。铝棒加工费提升，成交不佳。

库存：Wind数据，9月5日铝锭社库79.3万吨，较9月2日下降1.5万吨；9月5日铝棒社库11.46万吨，较9月2日跌0.05万吨。

观点逻辑：美联储基本确认9月降息，美元指数弱势，美国ISM制造业PMI低于预期，市场对衰退担忧情绪再起。云南铝厂复产完毕，其余地区复产产能有限。铝线缆企业订单放缓，铝板带箔、工业型材订单略改善，促使下游整体开工率有所回升。需求转暖，节前备货，当周铝锭库存下降幅度增加。电解铝在产产能处于高位，下游需求略有好转，逐步由淡季向传统旺季过渡，关注政策落地及下游订单改善情况，但短期市场情绪反复，商品继续下行，暂时观望为主。

氧化铝：

期货端，9月5日，氧化铝2410高开冲高回落，窄幅收涨，最高至3938元/吨，报收于3854（+7）元/吨，较前一交易日持平，氧化铝加权成交量44.3万手（+45662手），持仓量22.8万手（+5619）。

现货端，9月5日，部分地区氧化铝现货价格持稳，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3935元/吨、3945元/吨、3970元/吨、3965元/吨、3960元/吨、4320元/吨，均较前一日持平，北方矿产开采改善有限，氧化铝厂开工率逐步好转，受限于国产矿复产缓慢，氧化铝现货供应略紧，下游采购意愿较强。

观点逻辑：云南铝厂复产完毕，需求进一步提升空间有限。晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，7月进口矿数量创新高，印尼铝土矿禁令放松落地仍需时日，国产矿及进口矿价格高位坚挺。氧化铝运行产能处于近一年高位，开工率近三周维持于84.98%，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高。库存低位，氧化铝现货流通仍偏紧，当周现货价格普涨，盘面波动较大，贴水现货，近强远弱格局持续，可考虑适当正套。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

中财期货 13718696579