核心观点：美7月职位空缺低于预期，铝价偏弱运行

（1）美国7月JOLTs职位空缺767.3万人，预期810万人，前值818.4万人。职位空缺创2021年初以来最低，裁员人数为2023年3月以来最高。

（2）美联储发布褐皮书，报告显示，3个地区的经济活动略有增长，而报告经济活动持平或下降的地区从7月报告的5个增加到9个。

（3）9月4日，铝期货仓单197496吨，较前一日减少1365吨。LME铝库存840425吨，日环比减少3500吨。

（4）9月4日，华东地区现货对09合约报贴水40元/吨，环比+20；中原地区现货报贴水50元/吨，环比+40；华南地区贴水160元/吨，环比+20。

（5）LME铝跌0.66%报2399.5美元/吨。美7月职位空缺数继续下降，裁员人数创23年3月以来新高，劳动力市场延续疲软。美联储褐皮书也证实增长放缓。经济放缓令市场加注降息预期，9月降息50个基点的可能性从周二的38%升至45%，两年期美债收益率跌至一年新低。基本面上，国内运行产能仍维持高位，部分地区限电扰动暂未影响电解铝生产，目前暂无实质性减产。需求端，铝价回落后下游逢低补货，各地区现货贴水延续小幅收窄。总体看，职位空缺继续走低证实美劳动力市场降温，宏观延续衰退叙事，铝价延续跌势。关注下游采购恢复情况。

市场研判：震荡偏弱，关注反弹做空的机会，防守区间19500-19700。

杨朝舜

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