核心观点：美ISM制造业PMI不及预期，铝价偏弱运行

（1）美国8月标普全球制造业PMI终值为47.9，预期48.1，前值48。

（2）美国8月ISM制造业PMI为47.2，预期47.5，前值46.8。

（3）日本央行行长重申，经济环境仍然宽松，若数据符合预期，将继续加息。

（4）9月3日，铝期货仓单198861吨，较前一日减少745吨。LME铝库存843925吨，日环比减少3500吨。

（5）9月3日，华东地区现货对09合约报贴水60元/吨，环比+20；中原地区现货报贴水90元/吨，环比+40；华南地区贴水180元/吨，环比+10。

（6）LME铝跌0.35%报2415.5美元/吨。美国8月ISM制造业PMI表现低于预期，继续处在收缩区间，标普制造业PMI终值下修，海外再度切入衰退交易。日本央行行长重申加息，市场对日元冲击亦有担忧，VIX指数快速走高。基本面上，国内运行产能仍维持高位，部分地区限电扰动暂未影响电解铝生产。目前暂无实质性减产。需求端，金九传统旺季下游补货较为积极，各地区现货贴水延续小幅收窄，不过铝锭库存去化节奏仍然偏慢。总体看，美国制造业PMI继续走弱，宏观叙事再度转向衰退，叠加日本再提加息，市场恐慌情绪上升，铝价跟随有色板块下跌。关注下游采购恢复情况。

市场研判：震荡偏弱，关注反弹做空的机会，防守区间19500-19700。

杨朝舜

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