核心观点：铝锭库存去化有限，铝价承压震荡

（1）中国8月财新制造业PMI回升至50.4恢复扩张，新订单量恢复增长。

（2）9月2日，SMM电解铝社会库存81万吨，较上周四下降0.1万吨。铝棒库存11.45万吨，较上周四增加0.44万吨。

（3）9月2日，铝期货仓单199606吨，较前一日减少475吨。LME铝库存852150吨，日环比减少4575吨。

（4）9月2日，华东地区现货对09合约报贴水80元/吨，环比持平；中原地区现货报贴水130元/吨，环比+10；华南地区贴水190元/吨，环比持平。

（5）LME铝跌0.81%报2446.0美元/吨。美股美债因劳动节休市。国内财新8月制造业PMI重回扩张区间，与官方制造业PMI有一定分化，市场情绪稍有缓和。基本面上，云南地区电解铝产能达到满产，四川高温天气令电力供应紧张，目前暂无实质性减产。需求端，下游维持刚需采购，部分地区现货贴水小幅收窄，不过铝锭库存去化节奏仍然偏慢，铝棒较上周有小幅累库。总体看，周末官方制造业PMI不及预期令铝价回落，关注宏观叙事切换以及铝价回落后下游采购恢复情况。

市场研判：降低仓位，观望为主，关注19500-19600区间的支撑情况。

杨朝舜

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