上一交易日SMM铝现货价报19800元/吨，较前值小幅上涨，氧化铝现货仍是部分地区上涨，多数地区持平。期货方面，昨日铝价早盘震荡运行，夜盘出现小幅回落，沪铝主力合约早盘收上涨0.03%，夜盘下跌0.23%；氧化铝昨日全天震荡运行，主力合约早盘下跌0.91%，夜盘上涨0.2%。

海外宏观方面，美联储9月降息进一步明确，海外流动性宽松强化，但短期新增利多有限，美元指数昨日小幅反弹。国内方面近期经济数据清淡，市场预期仍较为谨慎，政策基调未有变化。第二轮家电以旧换新实施细则发布，关注对家电及汽车的提振作用。

氧化铝方面，铝土矿供给仍较为紧张，氧化铝库存仍偏低，短期内供给偏紧格局难以出现转变。但当前氧化铝生产利润处高位，企业复产意愿仍较为积极，且需求端增量空间受限，现货价格上行节奏偏缓。此外进口矿供给存在季节性，7月进口量大幅增加，后续预计仍将持续改善。未来供需面转向宽松的方向较为明确。

电解铝方面，产能天花板仍明确，且新增产能规模有限，叠加当前电解铝利润略有回落，供给增量受限。近期四川电力紧张问题再度出现，关注后续影响。需求方面，当前仍处淡季，采购及下游开工仍表现一般。库存虽趋势回落，但仍处较高水平。

综合来看，氧化铝现货虽然偏紧，但价格未有明显抬升，上方压力仍存，且远月宽松预期仍存，估值处绝对高位，对价格拖累仍存；电解铝方面，供给约束仍存，虽然需求端仍表现较为谨慎，但价格下方支撑正持续强化。

（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎）