沪铝|AL2409

核心观点：美国经济结构性走弱，铝价小幅回落（1）美国8月标普全球制造业PMI初值为48，为8个月来新低，预期49.6，7月终值49.6。

（2）美国上周初请失业金人数为23.2万人，预期23万人，前值自22.7万人修正至22.8万人。

（3）8月22日，电解铝社会库存80.3万吨，环比周一去库0.4万吨，较上周四去库2万吨。铝棒社会库存11.07万吨，环比周一去库0.48万吨，较上周四去库0.73万吨。

（4）8月22日，铝期货仓单201377吨，较前一日减少223吨；LME铝库存874450吨，日环比减少3500吨。

（5）8月22日，华东地区现货对09合约报贴水80元/吨，环比持平；中原地区现货报贴水170元/吨，环比持平；华南地区贴水175元/吨，环比持平。

（6）LME铝跌0.50%报2466.5美元/吨。美8月制造业PMI不及预期，初请失业金略高，重新引发对衰退的讨论。不过，服务业PMI仍持续扩张，表明美国国内消费尚有韧性。鲍威尔讲话前夕市场对降息预期有所回摆，两年期美债收益率反弹7bp重回4%以上，带动美元指数反弹。基本面上，7月雨季对几内亚铝土矿发运的影响或在8月下旬国内到港数据开始体现，进口铝土矿供应预计有所减少。云南地区电解铝产能达到满产，7月底全国运行产能已达4343万吨，8月份仅四川地区有零星复产预期。需求端以下游刚需备货为主，现货维持贴水格局，社会库存周内去库0.4万吨，去库节奏有所放缓。总体看，美国制造业PMI和服务业PMI指向美国经济结构性走弱，铝价小幅回落，关注晚间鲍威尔讲话。

市场研判：反弹受阻，反弹防守区间参考19400-19600。

杨朝舜

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