上一交易日SMM铝现货价报19490元/吨，相较前值继续小幅上涨，部分地区氧化铝价格略有上涨，但涨幅有限，且多数地区表现平稳。期货方面，昨日沪铝继续小幅反弹，沪铝主力合约早盘收涨0.38%，夜盘收涨0.05%；氧化铝震荡下行至4000下方，主力合约早盘下跌2.29%，夜盘下跌1.82%。海外宏观方面，市场对美国经济表现及降息预期仍存不确定性，美元指数继续回落至101.3附近。国内方面经济数据整体表现一般，地产拖累仍在持续，内需改善仍有待政策进一步发力，虽然政策实际力度及落地效果仍有待确认，但基调未有明显变化。

氧化铝方面，铝土矿供给仍较为紧张，氧化铝库存仍偏低，短期内供给偏紧格局难以出现转变。但当前氧化铝生产利润处高位，企业复产意愿仍较为积极，且需求端增量空间受限，现货价格进一步上涨动能有限。此外进口矿供给存在季节性，7月进口量大幅增加，后续预计仍将持续改善。未来供需面转向宽松的方向较为明确。

电解铝方面，产能天花板仍较为明确，且新增产能规模有限，叠加当前电解铝利润略有回落，供给增量受限。需求方面，当前仍处淡季，采购及下游开工仍表现一般。国内现货库存略有回落，但仍相对偏高。

综合来看，近期宏观影响减弱。现货虽然偏紧，但进一步向上动能有限，氧化铝上方压力较为明确，且远月宽松预期仍存，价格上方压力持续增加；电解铝方面，供给约束仍存，但需求端仍表现较为谨慎，价格在前期反弹修复后，进一步向上动能或有所减弱。

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