核心观点：社会库存去化，铝价偏强运行

（1）海关总署，中国7月铝矿砂及其精矿进口量为1,500万吨，同比增加16.5%。1-7月累计进口量为9,235万吨，同比增加8.7%。

（2）海关总署，中国7月未锻轧铝及铝材进口量为26万吨，同比增加11.1%。1-7月累计进口量为230万吨，同比增加60.6%。

（3）8月19日，SMM电解铝锭社会总库存80.7万吨，环比上周四去库1.6万吨，国内电解铝库存加速下降至80万吨附近。

（4）8月19日，铝期货仓单203099吨，较前一日减少1302吨；LME铝库存885375吨，日环比减少3600吨。

（5）8月19日，华东地区现货对09合约报贴水80元/吨，环比-10；中原地区现货报贴水170元/吨，环比-10；华南地区贴水155元/吨，环比-5。

（6）LME铝涨2.62%报2430.0美元/吨。本周五鲍威尔将在全球央行年会讲话，多位美联储官员暗示降息在即，鹰派票委卡什卡利称就业疲软为9月降息打开大门。中美金融工作组宣布金融稳定合作取得两项成果，市场风险偏好继续上行。基本面上，7月雨季对几内亚铝土矿发运的影响或在8月下旬国内到港数据开始体现，进口铝土矿供应预计有所减少，几内亚铝土矿CIF价格继续上调。云南地区电解铝产能达到满产，7月底全国运行产能已达4343万吨，8月份仅四川地区有零星复产预期。需求端处在消费淡季，下游有部分买入动作，社会库存延续去化。总体看，美衰退担忧缓和与铝土矿供应偏紧成为反弹驱动，铝价突破震荡区间，后续预计延续反弹行情。密切关注宏观预期的切换。

市场研判：反弹行情，反弹防守区间参考19200-19300。

杨朝舜

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