核心观点：震荡

增量信息：

美国7月PPI同比上升2.2%，低于预期，并较前值2.7%大幅下滑；此后交易员增加了对美联储放宽政策的押注。

核心逻辑：

1、铝土矿-氧化铝：国内贵州再次迎来环保督察，山西和河南未见产量复苏。海外几内亚地区进入雨季，7月铝土矿出港量相比6月环比下降88万吨，预计后期铝土矿内外紧平衡现状不会更改。（数据来源SMM）

2、宏观政策：关注贯穿全年两个主要因素，其一海外主要经济体维持高赤字率带来高通胀预期（对于金属是利多因素），国内阶段性的总需求小于总供给，表现在国内名义GDP小于实际GDP（国内工业品原材料价格形成负反馈）。

4、交易层面：沪铝主力合约AL2409，跟随铝价反弹出现持仓减少，10、11合约并未未出出现加仓，该短线盘面逻辑在8月第一周周再次得到验证。从交易层面理解为部分空头的主动平仓。

5美劳工部公布最新就业数据，触发萨姆规则确认（萨姆规则是指当过去3个月平均失业率比过去12个月低点上升0.5个百分点），规则经验上美经济进入衰退区间。

展望行情：本周价格在底部震荡，当前铝短期基本面再次边际转弱叠加宏观面部分资金交易外部经济衰退，是造成本轮下跌的主因。但此节点对于下半年名义GDP修复的看好，以及沪铝需求有韧性测算、下半年供给边际走低、电解铝成本端坚挺，都是看好沪铝有支撑的主要因素。目前AL2409主力合约跟随价格反弹出现持仓缩减，从交易层面理解为部分空头的主动平仓，依然作为本轮调整结束的重要观察锚点，本周维持震荡观点。