核心观点：议息会议释放降息信号，情绪缓和铝价反弹

主要逻辑：

（1）美联储7月利率决议如期按兵不动，释放了9月可能降息的信号。美联储进一步确认在降通胀方面取得了进展，并开始关注避免就业方面的风险。

（2）鲍威尔表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡。市场对FOMC更加接近降息的感觉是合理的，9月份可能会讨论降息问题。

（3）美国7月ADP就业人数增12.2万人，预期增15万人，前值自增15万人修正至增15.5万人。

（4）中国7月官方制造业PMI为49.4，预期49.3，前值49.5。

（5）7月31日，铝期货仓单153141吨，较前一日减少665吨；LME铝库存933125吨，日环比减少3500吨。

（6）7月31日，华东地区现货对08合约报贴水50元/吨，环比-10；中原地区现货报贴水180元/吨，环比持平；华南地区贴水165元/吨，环比持平。

（7）LME铝涨3.44%报2315.0美元/吨。美联储7月利率决议符合预期，9月降息渐行渐近。本次会议开始强调就业和通胀的双重目标，联储已经注意到了劳动力市场的降温，紧缩的政策趋于松绑。结合会后大类资产表现看，市场表达了预防性降息和经济不会进一步走弱的叙事，前期衰退的担忧继续缓和。基本面上，冶炼端云南地区电解铝产能全面完成复产，国内运行产能达到4334万吨，后续四川内蒙产能还有零星增加，预计涉及产能10-15万吨。需求端处在消费淡季，下游按需接货成交一般，货源宽松下现货维持贴水，铝锭社会库存继续积累。总体看，宏观恐慌情绪边际缓和，沪铝反弹重新回万九上方，预计铝价跟随有色板块进入反弹，回落轻仓做多。

市场研判：铝价跟随有色板块进入反弹，回落轻仓做多。

杨朝舜

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