上一交易日SMM铝现货价报20000元/吨，相较前值下跌140元/吨。期货方面，上周铝价震荡走弱，盘中一度跌破20000后修复。海外宏观方面，美国通胀数据降幅超预期，市场对9月降息预期抬升，美元指数震荡回落。国内方面，向上修复趋势未变，但仍需关注后续政策加码空间，关注本周三中全会。供给方面，产量增速进一步放缓，短期内难有增长空间。需求方面，成交及下游开工仍表现一般，淡季因素下短期或继续平淡。但中期来看仍有积极因素。库存方面，现货库存略有回落，去库节奏仍偏慢，但累库压力有限。氧化铝方面，印尼可能放松铝土矿出口强化了市场对原料供给转向宽松的预期，叠加国产矿远期复产预期仍存，且氧化铝价格仍偏高，上方压力持续。综合来看，电解铝供给约束明确，紧平衡格局延续。叠加宏观预期的改善，铝价下方支撑明确，但短期内市场对需求端仍偏谨慎，叠加氧化铝上方压力较大，铝价向上动能仍需等待。

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