上一交易日SMM铝现货价报20140元/吨，相较前值下70元/吨。期货方面，昨日沪铝全天震荡运行，价格重心有所回落。海外宏观方面，美国通胀数据降幅超预期，市场对9月降息预期抬升，美元指数快速回落至104.4下方。国内方面，向上修复趋势未变，但仍需关注后续政策加码空间，关注月中三中全会。供给方面，产量增速偏缓，高开工率下增量预期受限。需求方面，成交及下游开工仍表现一般，淡季因素下短期或继续平淡。但中期来看仍有积极因素。库存方面，最新库存小幅回落，且当前库存处中性水平，累库压力有限。氧化铝方面，印尼可能放松铝土矿出口强化了市场对原料供给转向宽松的预期，叠加国产矿远期复产预期仍存，且氧化铝价格仍偏高，上方压力持续。综合来看，电解铝供给约束明确，紧平衡格局延续。叠加宏观预期的改善，铝价下方支撑明确，但短期内市场对需求端仍偏谨慎，叠加氧化铝趋势向下，铝价向上动能仍需等待。

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