上一交易日SMM铝现货价报20210元/吨，相较前值下90元/吨。期货方面，昨日铝价早盘震荡走弱，夜盘收复部分跌幅，随后震荡运行。海外宏观方面，美联储主席对降息态度仍谨慎，市场预期反复，美元指数在105附近震荡运行。国内方面，向上修复趋势未变，但仍需关注后续政策加码空间，关注月中三中全会。供给方面，产量增速偏缓，且整体增量有限，在电解铝产能天花板下，供给约束仍难以改变。需求方面，成交及下游开工仍表现一般，但终端家电、地产等均积极政策仍有待发酵。库存方面，累库压力有限，但略超预期。成本方面，氧化铝价格近日来快速下滑。综合来看，供给约束明确，紧平衡格局延续。叠加宏观预期的改善，铝价下方支撑明确，但短期内市场对需求端仍偏谨慎，叠加成本下滑，铝价向上动能仍需等待。

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