上周铜价延续减仓承压运行特征，价格跌破78000一线，而周尾价格再度回升，价格整体重心略有回落。从宏观层面来看，围绕经济与通胀数据的降息预期博弈延续，美联储内部仍存分歧，但降息定价仍为一次，同时欧元区制造业赢弱，通胀指标下滑较快，率先开启降息，美元指数涨至106关口，对商品价格形成压力；国内方面政策预期略有提升，但弱现实特征加强。基本面方面，现货TC个位数企稳，年中2025年长单TC谈判落地，长单价格跌至23.25美元，较之前80美元大幅回落，不过对于当前现货价格是边际上缓和，一定程度表明远期铜精矿供需或不像当前这样紧张，不过冶炼盈利预期继续下滑，精炼端供给收缩的预期将持续更长时间。需求方面，铜价调整，期限结构和现货贴水略有收敛，但下游补库量不大，叠加海外持续交仓，总库存水平仍在进一步增加。从盘面来看铜价缓慢下触，但持仓快速降至接近50万手，为三月初价格启动附近，周度视角下铜价继续减仓大幅回落的可能性降低，且宏观预期尚未进一步恶化，基本面上存在一定现货支撑，价格短期或转入震荡，关注上方形成的新的价格压力。