核心观点：铝锭库存小幅积累，需求平淡铝价震荡运行

主要逻辑：

（1）日元接近160关口，日本官员强硬警告干预，并称如有必要将全天24小时干预市场。日元短线跳涨，美元指数回落0.32%收于105.47。

（2）6月24日，电解铝锭社会库存76.1万吨，环比上周四积累0.5万吨；铝棒社会库存15.05万吨，环比上周四去库0.13万吨。

（3）6月24日，铝期货仓单163159吨，较前一日减少2020吨；LME库存1049825吨，日环比减少5600吨。

（4）6月24日，华东地区现货对07合约报贴水60元/吨，环比持平；中原地区现货报贴水190元/吨，环比-10；华南地区贴水250元/吨，环比-10。

（5）LME铝跌0.52%报2497.5美元/吨。日本政府官员强硬表态干预外汇市场，日元短线跳涨，美元指数被动回落。两年期美债收益率窄幅波动，市场对美联储政策的预期保持稳定。基本面上，周内晋豫矿山未见更多复产消息，周内氧化铝运行产能回升230万吨，6月平均运行产能8343万吨，高于5月平均运行产能8220万吨。电解铝方面，预计6月底云南地区复产完成，全国运行产能达到4327万吨。进口方面，国内电解铝进口窗口关闭，5月原铝进口量环比下降接近30%，昨日进口亏损走扩至1300元/吨左右。需求方面，现货贴水持平于昨日，现货货源较为充足，周度下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点，并低于上年同期水平。最新库存数据铝锭和铝棒互有小幅增减，整体变化不大。基本面驱动有限，铝价跟随有色板块波动，上周反弹触及参考压力区间20500-20700后回落，可依托该压力区间为防守位，逢高做空。

市场研判：依托压力参考区间20500-20700为防守，逢高做空。

金国强

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