核心观点：美5月非农超预期，沪铝开盘补跌

主要逻辑：

（1）6月7日晚间，美国公布5月非农就业人口增长27.2万人，高于预期的18万人，前值17.5万人。数据公布后，6月7日美元指数反弹0.77%收于104.91。

（2）2024年5月份（31天）国内电解铝产量363.7万吨，同比增长4.74%，国内电解铝运行产能约为4296.1万吨左右，预计6月底国内电解铝年化运行产能环比增加30万吨左右至4327万吨。

（3）6月7日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率64%，周环比下滑0.2个百分点，与去年同期相比下滑0.2个百分点。

（4）6月7日，铝期货仓单148561吨，较前一日增加405吨；6月10日，LME库存1100000吨，环比减少3500吨。

（5）6月7日，华东地区现货对06合约报贴水70元/吨，日环比持平；中原地区现货报贴水160元/吨，日环比-20；华南地区贴水185元/吨，日环比-10。

（6）假期期间外盘铝价整体下跌2.3%。5月非农呈现“高新增就业＋失业率走高＋薪资环比走高”的组合，数据公布后市场交易降息预期的延后，美元和两年期美债收益率走高，对金融属性构成利空，贵金属和有色板块集体下挫，铝价跟随承压。基本面方面，晋豫矿山有复产动作，SMM预计6月总运行产能为8376万吨左右，按照4327万吨的电解铝预估复产节奏，氧化铝供需转向平衡。电解铝生产方面，云南地区电解铝复产稳步推进，预计6月底云南地区复产完成，全国运行产能达到4327万吨。进口方面，国内电解铝进口窗口关闭，进口亏损收窄至1400元/吨左右。需求方面，铝价重心回落后市场出货积极性有所减弱，下游接货也出现一定好转，现货贴水小幅收窄。基本面驱动有限，短期跟随有色板块波动为主，预计沪铝开盘补跌，参考区间20700-20800，短空可考虑止盈，关注铝价下跌后现货采购意愿。

市场研判：沪铝开盘低开，参考区间20700-20800，短空可考虑止盈。

金国强

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