上一交易日SMM铝现货价报21090元/吨，相较前值下跌150元/吨。期货方面，昨日铝价早盘震荡走弱，夜盘横盘运行。海外宏观方面，美国制造业数据不及预期，降息预期再度强化，美元向下趋势未变。国内方面，经济数据表现一般，但稳增长政策仍在持续加码。供给方面，节能降碳行动方案对氧化铝短期实质性影响有限，供需过剩格局未变；电解铝产能天花板再度得到强化确认，产能约束进一步加码。此外云南地区复产顺利，但总量仍较为有限，目前部分产能已完成复产，后续增量有限，中长期供给增量有限。需求方面，近期铝价回调，下游采购积极性有所好转，且终端家电、地产等均有积极政策。库存方面国内社会库存下行节奏偏慢，但向下趋势未变，LME库存维持高位，但未有进一步抬升。综合来看，市场做多情绪阶段性减弱，但从供需格局来看，中期向上趋势仍未发生实质性改变。

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