核心观点：上海出台地产优化政策，铝价偏强运行

主要逻辑：

（1）5月27日，上海市住房城乡建设管理委等四部门联合印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，提出调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持“以旧换新”以及优化土地和住房供应等政策措施。

（2）5月27日，SMM统计电解铝锭社会总库存78.1万吨，较上周四累库1.4万吨，较去年同期高16万吨。国内铝棒社会库存17.21万吨，较上周四去库0.9万吨。

（3）据SMM，上周铝锭出库量10.23万吨，较前一周减少1.25万吨，持续处于近五年同期低位；上周铝棒出库量5.19万吨，较前一周减少0.05万吨。5月份国内铝棒整体出库基本稳定在5万吨上方，表现偏强。

（4）5月27日，铝期货仓单147829吨，较前一日增加105吨；LME受公共假期影响，休市一日。

（5）5月27日，华东地区现货对06合约报贴水110元/吨，日环比-10；中原地区现货报贴水190元/吨，日环比-30；华南地区贴水170元/吨，日环比持平。

（6）LME休市一天。昨日沪铝主力合约冲高回落收涨0.26%于20910元/吨；夜盘上涨1.2%于21160元/吨。昨日盘后上海出台“沪九条”优化调整房地产政策，铝价受稳地产政策提振夜盘表现偏强。基本面方面，晋豫铝土矿山仍未见批量复产消息，但有第三方机构数据显示氧化铝周度运行产能已恢复至8440万吨，主要是山东和贵州地区贡献，但不同机构对氧化铝开工情况有一定分化，后续关注氧化铝提产的持续性与库存表现。电解铝生产方面，云南地区电解铝复产稳步推进，预计到月底运行产能接近4300万吨，6月或完成复产。进口方面，国内电解铝进口窗口关闭，进口亏损扩大至1800元/吨左右。需求方面，价格高位震荡对铝锭出货有一定抑制，铝锭出库持续处在五年同期低位，周一铝锭库存积累回升至78.1万吨，高于去年同期16万吨。短期铝价重心上移，下方支撑区间上移至20800-20900区间。

市场研判：下方支撑参考上移至20800-20900区间。

金国强

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