【个人观点】铝：投机暂观望，有库存可逢高适当套保。氧化铝：暂观望。

【宏观及政策消息】

国家能源局：截至4月底，全国累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增长14.1%。

欧元区制造业PMI初值公布值47.4，预期46.2。

美国至5月18日当周初请失业金人数21.5万人，低于预期22万人。

美国5月标普全球制造业、服务业PMI初值分别为50.9和54.8，均高于预期，利率期货市场削减美联储全年降息押注至34BP。

【市场动态】

铝：

期货端，5月23日，沪铝2407低开大幅下挫，报收于20780（-595）元/吨，较前一交易日跌2.78%，成交量32万手（-88256手），持仓量25.7万手（-41208）。

现货端，5月22日，佛山均价20690（-320）元/吨，接货回暖，成交尚可；华东均价20750（-320）元/吨，逢低采购；中原均价20690（-290）元/吨，库存去化，逢低备货，成交好转，贴水50-60元/吨，贴水减少。铝棒加工费上行，成交清淡。

重要数据：1、Wind数据，5月23日，铝锭社会库存76.9万吨，较5月20日上涨0.8万吨。 2、Wind数据，5月23日，铝棒社库17.62万吨，较5月20日降0.73万吨。3、截至5月23日，LME库存1127775吨，较昨日增2600吨，继续维持高位。

观点逻辑：中国政府密集出台房地产刺激政策，高利率持续，美联储会议多位与会者偏鹰，引发市场担忧；云南全面放开用电负荷管理，铝厂复产持续增加；下游需求相对持稳，关注后续订单需求变动情况；铝锭库存再度上升，绝对低位不再，铝棒库存处于同期高位，伦铝库存保持高水平，继续上升；总体电解铝供应量逐步增加，下游渐入传统淡季，对于铝价有所抑制，而短期宏观及政策影响盘面走势，投机暂观望。

氧化铝：

期货端，5月23日，氧化铝2407低开大幅下跌，报收于3977（-172）元/吨，较前一交易日跌4.15%，成交量47.6万手（-24.9万手），持仓量12.3万手（-8579）。

现货端，5月23日，氧化铝现货价格继续上涨，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3780元/吨、3800元/吨、3820元/吨、3850元/吨、3820元/吨、4170元/吨，分别上涨50元/吨、50元/吨、30元/吨、30元/吨、40元/吨、30元/吨。北方矿产开采有所改善，限制有所放松，进口矿比例上升，进口量环比上升19％，氧化铝厂开工率提升，复产节奏不畅，云南完全放开电力负荷管控，价格上扬。

重要数据：Wind数据，5月16日，氧化铝港口库存9.98万吨，较5月9日降1.6万吨。

观点逻辑：云南全面放开用电负荷管理，当地铝厂将进一步复产，加之内蒙某铝厂新增产能投放，对于氧化铝需求有提振；晋豫地区矿山有复产迹象，依然缓慢，矿源偏紧问题持续；利润推动下，部分企业加大进口矿和低品位矿使用比例，盘面升水现货，期现商持货锁定，现货流通紧张，成交价格继续上扬，短期氧化铝偏紧局面或仍持续，有色板块波动对氧化铝盘面产生影响，随着铝土矿进口稳定向好和生产稳定性提高，氧化铝错配问题或逐步缓解，建议观望为主。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

中财期货 13718696579