【个人观点】铝：投机暂观望，有库存可逢高适当套保。氧化铝：暂观望。

【宏观及政策消息】

海关数据显示，4月份中国进口铝土矿增幅明显，总量达到1424万吨，其中1050万吨来自几内亚，环比增加19%， 同比增加18.3%高盛CEO：预计美联储今年不降息。

美联储-5月会议纪要：多方官员愿在必要时进一步收紧政策。长期中性利率可能高于此前预期。官员讨论了需在更长时间内维持利率不变的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降息的问题。一些官员注意到金融环境过于宽松的风险。

【市场动态】

铝：

期货端，5月22日，沪铝2407高开高走，宽幅震荡，最高至21565元/吨，报收于21095（-50）元/吨，较前一交易日涨0.72%，成交量48.4万手（+14.9万手），持仓量29万手（+719）。

现货端，5月22日，佛山均价21010（+350）元/吨，刚需采购为主；华东均价21070（+330）元/吨，需求谨慎，成交不佳，贴水加大；中原均价20980（+410）元/吨，贴水230-270元/吨，成交有限。铝棒加工费下行，部分至两位数，成交清淡。

重要数据：1、Wind数据，5月20日，铝锭社会库存76.1万吨，较5月16日上涨1.6万吨。 2、Wind数据，5月20日，铝棒社库18.35万吨，较5月16日降0.7万吨。3、截至5月22日，LME库存1125175吨，较昨日增3.29万吨，继续维持高位。

观点逻辑：中国政府密集出台房地产刺激政策，提振市场风险偏好；云南全面放开用电负荷管理，铝厂复产持续增加；下游需求相对持稳，关注后续订单需求变动情况；铝锭库存再度上升，绝对低位不再，铝棒库存处于同期高位，伦铝库存保持高水平，继续上升；总体电解铝供应量逐步增加，下游渐入传统淡季，对于铝价有所抑制，而短期宏观及政策影响盘面走势，投机暂观望。

氧化铝：

期货端，5月22日，氧化铝2407高开宽度震荡，高点再创历史新高，报收于4149（+55）元/吨，较前一交易日涨1.34%，成交量72.5万手（+22.8万手），持仓量13.2万手（+619）。

现货端，5月22日，氧化铝现货价格继续小幅上涨，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3730元/吨、3750元/吨、3790元/吨、3820元/吨、3780元/吨、4140元/吨，分别上涨40元/吨、40元/吨、20元/吨、40元/吨、40元/吨、20元/吨。北方矿产开采有所改善，限制有所放松，进口矿比例上升，进口量环比上升19％，氧化铝厂开工率提升，复产节奏不畅，云南完全放开电力负荷管控，价格上扬。

重要数据：Wind数据，5月16日，氧化铝港口库存9.98万吨，较5月9日降1.6万吨。

观点逻辑：云南全面放开用电负荷管理，当地铝厂将进一步复产，加之内蒙某铝厂新增产能投放，对于氧化铝需求有提振；晋豫地区矿山有复产迹象，依然缓慢，矿源偏紧问题持续；利润推动下，部分企业加大进口矿和低品位矿使用比例，盘面升水现货，期现商持货锁定，现货流通紧张，成交价格继续上扬，短期氧化铝偏紧局面或仍持续，而宏观政策利好提振市场信心，有色板块持续上涨，亦对氧化铝期价产生推动，随着澳洲两氧化铝厂复产由6月延后至9月，情绪继续高涨，随着铝土矿进口稳定向好和生产稳定性提高，氧化铝错配问题或逐步缓解，建议观望为主。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

中财期货 13718696579