【个人观点】铝：投机暂观望，有库存者逢高适当卖出套保。氧化铝：暂观望。

【宏观及政策消息】

人行将一年期、五年期LPR均维持不变。

发改委：采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业发展优势。

上金所调高黄金、白银部分合约保证金比例和涨跌幅度限。

8. 美联储-梅斯特：今年降息三次的预期不再合适。在必要的情况下可能加息，但这并非基准情景。有理由相信中性利率升高；杰斐逊：判断通胀放缓是否会持续为时尚早；戴利：目前没有看到需要加息的任何证据，对通胀可持续地下降尚无信心；博斯蒂克：降息周期开始后的稳定利率可能比过去十年中的高。

【市场动态】

铝：

期货端，5月20日，沪铝2407低开大幅冲高回落，最高至21370元/吨，报收于20945（-50）元/吨，较前一交易日跌0.24%，成交量33.5万手（+12.1万手），持仓量29.3万手（-13366）。

现货端，5月20日，佛山均价20740（+120）元/吨，出货积极性高，下游逢低接货，成交较淡；华东均价20850（+140）元/吨，逢高出货，零星采购，成交不佳；中原均价2710（+110）元/吨，抛售套现，贴水130-160元/吨，贴水加大，成交寥寥。铝棒加工费震荡下调，部分跌至两位数。

重要数据：1、Wind数据，5月20日，铝锭社会库存76.1万吨，较5月16日上涨1.6万吨。 2、Wind数据，5月20日，铝棒社库18.35万吨，较5月16日降0.7万吨。3、LME库存1092800吨，继续维持高位。

观点逻辑：中国政府密集出台房地产刺激政策，提振市场风险偏好；云南全面放开用电负荷管理，铝厂复产持续增加；下游需求相对持稳，关注后续订单需求变动情况；铝锭库存再度上升，绝对低位不再，铝棒库存处于同期高位，伦铝库存保持 水平；总体电解铝供应量逐步增加，下游渐入传统淡季，对于铝价有所抑制，而短期宏观及政策影响盘面，有库存逢高套保，投机暂观望。

氧化铝：

期货端，5月20日，氧化铝2407高开宽幅震荡，报收于3899（+120）元/吨，较前一交易日涨3.18%，成交量32.8万手（+19.8万手），持仓量12万手（+14428）。

现货端，5月20日，氧化铝现货价格继续小幅上涨，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3675元/吨、3700元/吨、3760元/吨、3760元/吨、3730元/吨、4110元/吨，分别上涨5元/吨、0元/吨、5元/吨、5元/吨、0元/吨、5元/吨。北方矿产开采有所改善，限制有所降低，进口矿比例上升，氧化铝厂开工率提升，复产节奏不畅，云南完全放开电力负荷管控，现货价格上扬。

重要数据：Wind数据，5月16日，氧化铝港口库存9.98万吨，较5月9日降1.6万吨。

观点逻辑：云南全面放开用电负荷管理，当地铝厂将进一步复产，加之内蒙某铝厂新增产能投放，对于氧化铝需求有提振；晋豫地区矿山有复产迹象，依然缓慢，矿源偏紧问题持续；利润推动下，部分企业加大进口矿和低品位矿使用比例，亦导致部分产品质量不稳，现货流通紧张，成交价格继续上扬，短期氧化铝偏紧局面或仍持续，而宏观政策利好提振市场信心，有色板块持续上涨，亦对氧化铝期价产生推动，随着铝土矿进口稳定向好和生产稳定性提高，氧化铝错配问题或逐步缓解，建议观望为主。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

中财期货 13718696579