核心观点：下游节前备货带动库存回落，沪铝震荡偏强运行

主要逻辑：

（1）美国一季度实际GDP年化季环比初值 1.6%，预期 2.5%，前值 3.4%；一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值 3.7%，预期 3.4%，前值 2%。美元冲高回落，收跌0.24%至105.56。

（2）4月25日，SMM电解铝锭社会库存80.7万吨，较上周四去库3.7万吨，较本周一则去库2.4万吨，居近七年同期低位，较去年同期下降7.7万吨。铝棒社会库存23.34万吨，周环比下降2.33万吨。

（3）4月25日，铝期货仓单129558吨，较前一日减少1425吨；LME铝库存494875吨，日环比减少1675吨。

（4）4月25日，华东地区现货对05合约报贴水50元/吨，日环比持平；中原地区现货报贴水110元/吨，日环比-10；华南地区贴水100元/吨，日环比持平。

（5）LME铝跌0.50%报2571.0美元/吨。沪铝06合约涨1.16%于20485元/吨，夜盘回落0.45%于20375元/吨。美国一季度GDP增速表现不及预期，而通胀超预期反弹，数据公布后互换市场不再完全定价美联储将于12月之前降息。基本面变化有限，云南省内第一批电解铝复产基本完成，省内总复产规模达47万吨左右，初步测算国内电解铝运行产能达4235万吨左右，贵州等其他地区待复产产能暂未听闻最新进展。沪铝进口亏损收窄至1791元/吨，进口窗口持续关闭。需求方面，下游节前备货带动铝锭出库增加，铝锭库存周环比继续下降3.7万吨，预计节前库存仍维持小幅回落状态。沪铝自身基本面驱动有限，主要跟随有色板块波动为主，短期铝价站稳20000关口，上方压力暂看20400-20500区间。

市场研判：投机暂且观望；生产企业择机进行存货保值，下游采购企业按需采购，并配合卖出虚值看跌期权降低采购成本。

金国强

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