核心观点：棒锭双双去库，铝价震荡偏强

主要逻辑：

（1）据海关数据显示，2024年3月国内原铝进口量24.93万吨，同比增长245.93%；3月份国内原铝净进口量24.82万吨左右，同比增长271.5%。

（2）据SMM，周度铝锭出库量11.92万吨，较前一周增加0.77万吨；铝棒出库量6.44万吨，较前一周增加1.29万吨。

（3）据SMM，4月22日铝锭社会库存83.1万吨，环比上周四下降1.3万吨；铝棒社会库存24.5万吨，环比上周四下降1.17万吨。

（4）4月22日，铝期货仓单134182吨，较前一日减少922吨；LME铝库存500000吨，日环比减少4000吨。

（5）4月22日，华东地区现货对05合约报贴水50元/吨，日环比+10；中原地区现货报贴水110元/吨，日环比持平；华南地区贴水90元/吨，日环比-5。

（6）LME铝跌0.09%报2658.0美元/吨，沪铝06合约昨日冲高回落涨0.84%于20520元/吨，夜盘涨0.05%于20530元/吨。供应方面，云南省内第一批电解铝复产基本完成，省内总复产规模达47万吨左右，初步测算国内电解铝运行产能达4235万吨左右，贵州等其他地区待复产产能暂未听闻最新进展。沪铝进口利润转入亏损超2000元/吨，进口窗口关闭后进口货源有所减少。需求方面，下游存在刚需补货，铝锭出库周环比有所增加，铝锭和铝棒社会库存周一双双去库。当前铜铝比价仍处在偏高水平，自身基本面驱动有限，下方关注20000-20400区间表现。

市场研判：投机暂且观望；生产企业择机进行存货保值，下游采购企业按需采购，并配合卖出虚值看跌期权降低采购成本。

金国强

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