基本面：供给端，本周国内电解铝运行产能小幅增加，主因云南地区复产企业产能有所提升，截止目前云南总启槽产能约20万吨左右，预计四月底第一批复产基本达成，但铝水质量还需要一段稳定的生产时间才能达到标准，初步测算本周国内运行产能在4214万吨附近，较3月初增长15万吨年化产能。

需求端，周内国内铝下游消费整体持稳为主，铝价高位运行，终端企业下单意愿受到抑制，导致周内铝材加工企业新增订单出现下降的情况，周内恰逢清明假期，国内大中型铝加工企业多正常生产为主，部分小型企业出现放假1-3天的情况，节前下游集中备库带动现货贴水收窄，铝锭铝棒库存周内均呈现小幅下降情况。

成本方面，周内国内氧化铝现货弱势运行，但辅料市场出现小幅反弹的情况，电解铝即时成本整体持稳状态，截止本周三国内电解铝平均完全成本约为16806元/吨，铝现货价格偏强震荡，行业即时盈利环比上周增长415元/吨至2944元/吨。

总结：宏观面内外利多持续，国内3月PMI数据显示繁荣且超预期，国外美国非农就业超预期，经济保持强劲。基本面累库周期即将结束，加之下游需求边际改善，支撑价格偏强运行；同时国内外黄金价格屡创新高，带动有色金属价格维持强势。简言之，预计沪铝价格偏强震荡，建议持续关注库存变化节奏、云南复产进度及下游经济恢复情况。