LME上一交易日收于2451，日涨6或0.25%。供应端，截至上周中云南已累计复产一半左右，第二批复产仍无确定消息，从水利条件看符合丰水期达产预期。需求端，汽车型材受高铝价影响部分下游开工有所下滑，其他板块表现基本在旺季水平；铝锭去库基本符合预期，从当前库存表现推演，预期节后去库约4w，二季度最低库存在60w附近。现货市场方面，铝价虽涨但节前备货及大户做市，华南现货走强；铝棒加工费继续走弱。国内成本端，煤炭价格继续下跌，炭块价格持稳，山西氧化铝现货价格继续下跌、期价震荡走弱但整体在3300上方波动。海外欧美现货仍在上涨未见下跌；成本端欧洲天然气价格持稳，电价再次跌至低位。

投资策略：前期borrow建议继续持有；内外比价下滑，内外反套择机入场，警惕海外价格涨至2500附近；单边空头少量参与，警惕宏观情绪。

风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。