铝：期货端，2024年4月1日-4月3日，沪铝2405震荡偏强，重心上移，报收于19925元/吨，周涨幅1.78%，沪铝加权持仓最高值65.2万手，接近2021年8月30日最高值65.3万手。截至2024年4月5日，伦铝收盘价为2451美元/吨，较3月29日上涨116美元/吨；截至2024年4月3日，沪伦比8.16，较3月29日降0.18，LME三月期理论利润为负。宏观及政策方面，中国经济数据偏暖，美国数据表现较强；中美关系回暖，市场风险偏好较强。供给，云南释放80万千瓦电力负荷，预计4月中下旬复产完毕，当前全国电解铝运行产能约4228万吨/年，较3月初提升17万吨/年，丰水期来临前进一步提升复产规模的概率较低；4月4日当周，中国电解铝周产量80.77万吨，较前一周升0.13万吨。需求，4月3日当周，由于临近清明小长假，部分中小企业放假1-3天，国内铝下游加工龙头企业开工率64%，较前一周下降0.5个百分点；铝板带箔订单可观，铝杆线需求良好，工业型材订单尚可，建筑型材有所下降。库存，截至4月3日，国内铝锭社会库存84.5万吨，较前一周同期下降1.8万吨；截至4月1日，全国铝棒库存总计24.14万吨，较前一周升0.75万吨；铝锭库存连续下降，拐点或现，库存绝对值处于历史同期低位水平。综上，受宏观情绪主导，市场风险偏好增加，内外盘铝价偏强运行；云南铝厂逐步复产，预计4月中下旬复产完毕，全国铝厂运行产能约4228万吨/年，较3月初升17万吨/年；目前尚处传统需求旺季，节后下游开工率将恢复，个别细分领域需求可观，整体需求好转情况仍需验证；铝锭库存连续去化，拐点或现，绝对值处于历史同期低位，关注云南复产进度、下游订单情况。建议有库存者逢高适当卖出套保，投机暂观望。

氧化铝：期货端，2024年4月1日-4月3日，氧化铝2404震荡为主，重心略上移，开盘3307元/吨，收至3318元/吨，较前一周涨0.79%。供给，山西和西南氧化铝厂产能逐步恢复，由于利润丰厚，部分厂家加大进口矿使用比例、提高低品位矿用量，整体氧化铝产量提升；4月5日当周，氧化铝运行产能8145万吨/年，较前一周提升90万吨/年。需求，云南释放80万千瓦电力负荷，预计4月中下旬复产完毕，当前全国电解铝运行产能约4228万吨/年，较3月初提升17万吨/年，丰水期来临前进一步提升复产规模的概率较低；4月4日当周，中国电解铝周产量80.77万吨，较前一周升0.13万吨。电解铝复产需要储备原料，西南氧化铝需求增加，市场有北货南运迹象，价格方面亦是北弱南强。港口库存，截至3月28日，氧化铝国内港口总计库存为24.1万吨，较前一周上升0.71万吨。综上，云南释放电力负荷供铝厂复产，3月底电解铝运行产能较3月初提升17万吨/年，预计4月中下旬复产完毕，对于氧化铝需求有一定增加；晋豫区域矿山开采有所改善，但矿源偏紧问题仍未解决，由于利润较丰，企业加大进口矿和低品位矿使用比例，当周氧化铝运行产能提升90万吨/年至8145万吨/年，继续提升的乐观预期仍在，现货偏弱运行，氧化铝期价上行空间有限。建议投机暂观望，企业择机卖出套保。

【风险点】挤仓情况出现，宏观政策变化，云南枯水期限产超预期；铝土矿供应紧缺超预期；

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议。