【盘面回顾】周二沪铝主力收于19810元/吨，环比+0.2%，氧化铝主力收于3352元/吨，环比+1.73%。

【产业表现】据SMM最新统计，2024年4月1日，SMM统计电解铝锭社会总库存85.8万吨，国内可流通电解铝库存73.2万吨，环比上周四下降0.7万吨，在去库拐点出现后已去库1.2万吨。周末国内铝棒各主流消费地，特别是华南地区，出现集中到货的现象，据SMM统计，4月1日国内铝棒社会库存23.96万吨，与上周四相比累库0.83万吨。

【核心逻辑】铝：市场交易美联储最早6月降息，或有摇摆，但偏鸽基调确立。国内PMI进入扩张区间亦有提振。基本面，供给端释放缓慢且有限，需求端汽车受益于新能源替换、一体化压铸；光伏内需、出口皆超预期；“依旧换新”政策利好汽车、家电，因此预计地产的走弱瑕不掩瑜。但需警惕终端向上传导以及政策兑现的时间差，当前现实端因铝价走高而略显疲软，基差走弱，现货出货压力较大。此外，海外地缘冲突恶化，LME库存持续走低，现货升水不断抬升，同样利多铝价。氧化铝：高价激发氧化铝厂复产主观意愿，价格上行受阻。不过矿端供应仍有担忧，尤其是河南地区，叠加南方亦有矿石偏紧问题，整体上游供应端释放有限。而需求方面，电解铝用需求属于刚需，较为稳定。估值上，由于进口矿比例增加，且国产矿价格抬升，氧化铝厂成本上移且短期难跌。因此氧化铝价格上下受限。

【策略观点】铝：多单持有，回调买入。氧化铝：区间操作。