氧化铝震荡偏强，隔夜AO2405收于3331元/吨，涨幅0.12%，持仓减仓1081手至45980手。沪铝震荡偏强，AL2405收于19725元/吨，涨幅0.03%。持仓减仓1428手至24.99万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3301元/吨。铝锭现货贴水扩至110元/吨，佛山A00报价涨至19450元/吨，无锡A00报升水60元/吨。下游铝棒加工费包头河南持稳，新疆临沂南昌广东下调10-20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调57元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。氧化铝厂复产较为积极，北方现货充足下北货南运有望缓解南方偏紧格局。氧化铝仍有下跌空间，可阶段关注期货升水格局、择机逢高布空。3月末铝锭去库拐点出现后存在支撑，电解铝整体表现易涨难跌。需关注西南复产进度与后续消费增速的边际博弈结果，警惕价格高位隐性库存增压、下游采购铝棒代替铝锭的节奏下，整体去库周期和量级存在低预期可能。