【铜】当前进口铜精矿加工费持续下滑，海外港口出港量下滑，国内港口进港量减少，为应对冶炼厂利润持续收缩的困境，国内生产节奏可能逐步减缓。进入2季度冶炼厂将进入密集检修期，据目前调研可知，4月将有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为121万吨，5月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为184万吨，6月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为156万吨。铜消费回暖的预期，但消费现实未跟上节奏，高铜价限制，下游需求偏弱，内外现货持续贴水。铜仓单库存和社会库存均处于快速累库周期，下游的生产节奏也有所转缓，现实和预期出现一定的劈叉。市场情绪逐步恢复理性，预计短期铜价偏弱整理为主，不过在人民币贬值的压力，以及下游旺季预期下，预计沪铜跌幅暂时有限。

【锌】海外多家矿山产量指引下调，NexaResources公司提交了在Cajamarca勘探的许可申请，具备增产潜力的矿山24年产量指引大多低于年初预期，原料紧缺的线索继续发酵，原料紧张提供底部支撑。终端订单增长乏力，初端除镀锌板外其他板块开工在近四年偏低位置，3月迟迟不见去库，国内旺季开篇表需较弱。海外矿端再添扰动，消费表现拖累锌价，基本面多空交织，锌价维持高位窄幅震荡，若需求迟迟难以跟进，锌价仍有回调压力。