1、宏观。海外方面先后两个风险事件落地，一是日央行宣布结束负利率及YCC政策，日央行加息对全球流动性将再次形成扰动，但从结果来看，对金融市场的扰动减弱；二是美联储3月议息会议选择按兵不动，且维持年内降息三次的预期不变，鲍威尔讲话则略偏鸽派，确定年内降息的同时，暗示放慢缩表速度。国内方面，稳增长依然是市场期待，关注后续政策以及金融市场表现。

2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价继续降至10美元/吨左右，说明铜精矿市场持续处在偏紧张状态，且有所加剧，这也加深了对供给端的担心，部分企业可能开启提前检修。精铜产量方面，3月电解铜预估产量97.02万吨，环比增加2.09%，同比增加1.97%。进口方面，国内2月精铜净进口同比增加23.27%至25.27万吨，累计同比增加26.64%；2月废铜进口量同比下降12.3%至12.2万金属吨，累计同比增加11.6%。库存方面来看，截止3月22日全球铜显性库存较上周统计增仓1.7万吨至59.4万吨，其中LME库存增加6550吨至113850吨；Comex库存增加465吨至30772吨；国内精炼铜社会库存周度增仓0.59万吨至39.5万吨，保税区库存增加0.47万吨至5.73万吨。需求方面，本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆开工率从71.32%降至64.37%，再生铜制杆从49.33%升至54.18%，显示高铜价下企业生产节奏有所放缓，再生铜出货意愿增加。

3、观点。当前铜市场呈现出宏观预期和基本面的严重背离，市场热议的供给问题未实质性发生，但需求不及预期的矛盾却日益凸显，宏观面依然维系偏良好的氛围，特别是海外金融市场偏乐观情绪依然支撑着铜价，二者背离的风险不得不值得重视。虽然市场对铜价仍比较乐观，但基本面的掣肘正被正视，上涨风险在积聚。笔者认为，7万3以上的铜价风险较大，追多须谨慎，但周四开始的调整我们也认为回落幅度不会很大，铜价回落也是在试探下游的承接力和主动补库意愿。