【盘面回顾】周三沪铝主力收于19235元/吨，环比+0.29%，伦铝收于2262.5美元/吨，环比-0.02%；氧化铝主力收于3238元/吨，环比+0.22%。

【产业表现】周一，SMM统计电解铝锭社会总库存84.0万吨，国内可流通电解铝库存71.4万吨，较上周四累库1.9万吨，较节前累库34.9万吨，节后第三周铝锭出库量11.59万吨，环比节后第二周增加1.71万吨。3月11日国内铝棒社会库存25.80万吨，与上周四相比去库0.10万吨，节后第三周铝棒出库量5.59万吨，环比节后第二周小增0.23万吨。

【核心逻辑】铝：展望后市，预计短期内宏观情绪波动依旧占据主导，本周存在情绪回落风险，但电解铝基本面依旧给予支撑，同时去库拐点临近，市场情绪期待仍偏乐观。基本面看，库存静态水平将继续给予铝价强支撑，铝棒去库较好，铝锭出货也有所好转，预计本周铝锭进入去库周期，需求表现当前整体尚好（中性，并未产生超预期的强上行驱动）。不过，进口窗口维持打开，铝锭补充等对铝价上方限制依旧存在。同时，云南复产亦对价格上行有所压力。氧化铝：短期多空交织，现状小幅转松，预期方面供需两端均有增量预期等待兑现。关键矛盾仍在国产矿复产时间线，从长期来看对氧化铝价格形成压力。短期，污染天气减产或对价格形成小幅脉冲式影响，但认为影响相对有限。

【策略观点】铝多单减持，回调买入；氧化铝空单持有，关注3100-3200支撑。