核心观点：铝棒库存拐点初步显现，铝价震荡偏强运行主要逻辑：

（1）美国1月PCE同比增长2.4%，预期2.4%，前值2.6%。1月个人支出环比增长0.2%，预期0.2%，前值0.7%。数据公布后美元指数走弱，但随后反弹，最终收涨0.16%至104.09。

（2）截至2024年2月29日，国内铝锭社会库存78.9万吨，环比上周四累库8.3万吨；国内铝锭及铝棒社会库存环比上周四增加7.8万吨，总库存增加至106.1万吨，但同比减少24.6%，为近6年同期最低水平；其中铝棒库存在本周领先去库，较去年同期提前1周左右。

（3）全球铝生产商向日本买家提供的二季度（4-6月）原铝船货升水报价为每吨145-155美元，较一季度上涨61%-72%。一季度日本买家同意将铝升水敲定在每吨90美元，较前一季度下跌7%。

（4）2月29日，铝期货仓单57046吨，较前一日减少748吨。LME铝库存589650吨，日环比减少2025吨。

（5）2月29日，华东地区现货对03合约报贴水10元/吨，日环比+20；中原地区现货报贴水100元/吨，日环比+20；华南地区升水15元/吨，日环比持平。

（6）LME铝涨1.55%报2225.0美元/吨。沪铝04合约昨日收涨0.72%于18925元/吨，夜盘收涨0.29%于18980元/吨。宏观方面，美国1月PCE表现符合预期，与此前公布的CPI和PPI超预期相比，本次PCE并未体现通胀继续升温，缓和了市场对美联储维持高利率甚至加息的担忧，对风险偏好有一定的提振。国内进入两会炒作窗口期。基本面上，供应端市场对于云南电解铝提前复产存在预期；需求端下游逐步进入完全复工状态，接货方按需采购为主，铝锭社会库存环比积累8.3万吨，华东地区现货贴水小幅收窄，成交有所好转。目前铝棒库存拐点已经初步显现，预计3月中旬铝锭也将转入去库。预计短期震荡运行，上方压力关注19000-19200区间，下方支撑关注18600-18800。

市场研判：短期维持震荡运行判断，上方压力关注19000-19200区间，下方支撑关注18600-18800。

金国强

从业资格：F3065742

投资咨询：Z0014754

投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号

（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）