LME上一交易日收于2191，日跌9或0.41%。供应端，据机构调研，内蒙某厂生产已基本稳定，减产规模折算年化产能约5w；云南地区传闻已有企业复产或准备复产，仍需等待验证。需求端累库延续，年后的库存高点仍预期在100w附近，关注消费的恢复程度。现货市场方面，累库背景下，华南市场下游对高价货接货意愿仍不足，现货升水继续下行；华东地区维持弱稳；铝棒加工费小幅转强。国内成本端整体下滑，其中煤价继续小幅下跌，氧化铝现货价格持稳、期货价格受山西矿山两会后复产预期增强的情绪刺激，多头离场期价大跌，炭块价格持稳。海外现货升水持稳；成本端欧洲天然气价格继续反弹，电价持稳。

投资策略：保值性多头18600以下择机参与；borrow继续持有，50附近可以考虑继续参与买4抛6的头寸；内外反套逢高可减仓，预期未来依旧是内外反套方向。

风险提示：年后需求塌陷、宏观预期迟迟不兑现。