核心观点：节后首日沪铝冲高回落，现货成交偏清淡

主要逻辑：

（1）海外宏观表现暂稳，美元指数窄幅波动，收跌0.02%于104.25；美国金融市场休市。

（2）截至2月19日，SMM无锡、广东、巩义三地铝库存49.31万吨，日环比增加2.39万吨，库存继续积累。

（3）截至2月19日，铝期货仓单63168吨，较前一日增加33767吨。LME铝库存549600吨，日环比增加14675吨。

（4）截至2月19日，华东地区现货对03合约报升水20元/吨，日环比-20；中原地区现货报贴水80元/吨，日环比-50；华南地区升水40元/吨，日环比-10。

（5）LME铝跌0.88%报2197.5美元/吨。沪铝03合约昨日冲高回落，收跌0.64%于18775元/吨；夜盘低开反弹收跌0.08%于18760元/吨。美国金融市场休市，海外宏观表现暂稳，美元窄幅波动影响有限。国内市场情绪一定程度受到春节期间房地产成交冷清的影响。后续国内将进入两会政策窗口，需要关注国内对两会政策预期的炒作。基本面方面，下游尚未完全复工，节后首日现货市场成交偏清淡，铝锭货源有集中到货，现货升水承压运行为主。三地库存环比继续积累2.39万吨至49.31万吨。海外LME库存环比积累1.47万吨。供应端国内铝厂持稳运行，预计到2月份运行产能稳定在4200万吨附近。节后铝锭仍处在累库周期，宏观与基本面供需矛盾尚不突出，预计节后维持震荡运行，主力合约运行区间参考18600-18900。后续关注国内两会前政策预期炒作、累库节奏、下游复工节奏、供应端生产预期变化。

市场研判：节后维持震荡运行，主力合约运行区间参考18600-18900。

金国强

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