核心观点：假期外盘铝价表现平淡，节后预计维持震荡运行

主要逻辑：

（1）长假期间经济数据表现令市场预期反复摇摆。其中，美国1月CPI同比增3.1%，高于预期的增2.9%，12月前值为3.4%。美国1月零售销售月率 -0.8%，预期-0.1%，前值0.60%。

（2）巴尔金表示1月经济数据混乱，美联储在降息问题上需要获得更多的信心。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示鉴于美国劳动力市场和经济依然强劲，没有急于降息的必要，目前支持夏季开始降息，如果出现更有利数据，可以支持更早开始降息。

（3）2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元，好于预期5.55万亿元；M2同比增长8.7%，预期9.3%，前值9.7%；M1同比增长5.9%，预期3.6%，前值1.3%。

（4）据SMM，截至2月18日，节后铝锭库存64.0万吨，较节前积累14.9万吨，比去年同期减少31.7%。铝棒库存25.95万吨，较节前积累6.15万吨，与去年同期基本持平。

（5）截至2月18日，LME铝库存53.49万吨，较2月8日积累0.56万吨。LME0-3贴水19.38美元/吨，较2月8日收窄10.17美元/吨。

（6）供应方面，长假期间国内铝厂持稳运行。云南地区仍处在枯水期，省内电力供应方面风电、光电、火电同比有所增量，节前市场有讨论云南提前复产的叙事，但目前电解铝企业大多等待更明确的电力供应信息，来明确复产动作（7）假期期间，铝市表现相对平淡，LME铝价累计下跌0.61%，节奏上先扬后抑，表现要弱于同期的铜价。基本面方面，假期期间国内铝锭和铝棒库存如期积累，铝锭库存64万吨，节前预期累库至60-70万吨，后续预计本轮库存高点在80-90万吨。铝棒库存25.95万吨，后续仍有可能积累超过30万吨。LME库存表现小幅积累0.56万吨。长假期间国内铝厂持稳运行，预计到2月份运行产能稳定在4200万吨附近，消费端下游加工企业春节多安排放假，仅部分下游企业为配合订单维持生产，2月17日起下游开始陆续复工。预计节后铝锭仍处在累库周期，宏观与基本面供需矛盾尚不突出，预计节后维持震荡运行，主力合约运行区间参考18600-18800。后续关注国内两会前政策预期炒作、累库节奏、下游复工节奏、供应端生产预期变化。

市场研判：主力合约运行区间参考18600-18800。

金国强

从业资格：F3065742

投资咨询：Z0014754

投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号

（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）