铜：节前需求进一步减弱，铜价或震荡偏弱

观点：震荡偏弱

重要信息：嘉能可等多家铜业巨头下调了今年的产量预期指引，叠加Cobre Panama铜矿停产带来的市场供应紧张情绪持续发酵，进口铜精矿指数“飞流直下”跌至多年低位。

逻辑：

1、虽然1月国内精炼铜产量尚未公布，但是市场预期会有下滑，主要是根据排产计划推测。

2、上周下游已陆续进入放假阶段，表观需求有所下滑，预计本周市场交投更加冷清。据SMM调研，今年精铜杆下游备库带来的消费增量并不多。

3、库存方面，目前国内铜库存已经进入累库阶段，预计预计直至春节前， 国内铜库存将持续增加。

策略：目前补库基本已经结束，宏观刺激利好消息也在转弱，预计铜价将呈现震荡偏弱的走势。

风险提示：美元指数、国内经济刺激力度、补库力度。

铝：需求季节性转弱，铝价或震荡偏弱

观点：震荡偏弱

重要信息：1月（31天）中国冶金级氧化铝产量为672.0万吨，日均产量环比减少0.98万吨/天至21.68万吨/天。1月总产量环比2023年12月减少1.10%，同比去年增加5.5%。截至1月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，全国开工率为79.1%。

逻辑：

1、上周国内电解铝周度产量为80.7万吨，与上周基本持平，产量维持稳定。

2、云南省春根据春节后电力供需状态，可能择机逐步放开能效管理，云南电解铝厂小幅复产存在可能性。

3、上周铝下游龙头加工企业开工率为55.5%，环比下降4.2个百分点。本周将进入春节假期，越来越多的铝下游企业停产放假，预计开工率跌幅将继续扩大。

策略：临近春节，电解铝需求转弱，预计铝价将呈现震荡偏弱的走势。

风险提示：铝锭库存变化、节前消费需求变化。