隔夜氧化铝震荡偏强，AO2403收于3201元/吨，涨幅0.31%，持仓减仓113手至38042手。沪铝震荡偏弱，AL2403收于18895元/吨，跌幅0.55%。持仓减仓524手至16.23万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3354元/吨。铝锭现货平水收至贴水10元/吨，佛山A00报价涨至18930元/吨，无锡A00贴水20元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调20元/吨；铝杆1A6持稳，6/8系加工费下调17元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。氧化铝现货升水隐含频繁限产情绪成分，近期盘面受到现货影响、资金谨慎存在一定支撑，建议理性控制仓位、短期考虑正套、不宜单边追跌。重点关注河南三门峡矿山复垦结束时点，如果能尽快落实，氧化铝下行通道仍较为顺畅；临近春节假期，下游加工端大多存在提前备货和放假安排，近期出现抢开工和集中完成订单的情况，实际终端表现偏弱。在铝水下调和社库累库的预期下，电解铝升水格局有望缓解，注意节前去库长周期表现已超过市场此前预期，若后续累库不及预期，警惕价格存在回涨的预期修正。