LME上一交易日收于2222，日跌10或0.45%。供应端运行产能持稳，进口窗口保持打开；需求端华东华南仍延续去库，随着进入春节前假期阶段，关注累库情况。现货升贴水方面，低库存仍是市场主基调，但逢高出货积极性也有所提升，整体现货升水走弱；铝价大涨铝棒加工费大幅走弱。国内成本端，煤炭和炭块价格基本持稳、氧化铝价格方面，山东氧化铝现货价格继续补涨，西南升水成交带动贵州氧化铝现货价格上涨、期价小幅回调。海外方面，日本现货升水上行，美国现货升水下滑，成本端欧洲天然气价格和电价小幅上涨。

投资策略：多头建议持有，关注累库兑现情况；关注borrow头寸年底附近的建仓机会；关注内外反套机会，但现阶段比价较高不适合参与。

风险提示：云南二次减产超预期、氧化铝缺口导致的减产扩大。