【盘面回顾】周一沪铝主力收于19695元/吨，环比-0.19%，伦铝收于2155美元/吨，环比-0.81%；氧化铝持仓回落，周一主力收于3199元/吨，环比-1.2%。

【产业表现】2024年1月22日，SMM统计电解铝锭社会总库存44.0万吨，国内可流通电解铝库存31.4万吨，较上周四去库0.1万吨；据SMM统计，1月23日国内铝棒社会库存9.96万吨，与上周四相比累库1.58万吨。

【核心逻辑】铝：展望后市，预计铝价偏弱震荡为主。伦铝受3月降息预期降温影响大幅走弱，拖累沪铝跟随下行。同时，由于伦铝下跌幅度较大，进口窗口逐步扩大，进口补充预期下，沪铝供应压力增大。需求方面，虽然现货升水较为坚挺，但主要系节前备货行为所致，在加工端开工率回落、加工费涨幅疲软，终端光伏排产回落、汽车办加工费持续走弱的背景下，需求亦无强驱动。不过基于库存绝对值较低，认为铝价下方仍有支撑。氧化铝：矛盾仍在供给端，几内亚铝土矿问题迅速降温，但是国产矿紧缺现实仍存。近期矿端紧张，对南北生产均造成影响。同时，电力问题亦对山东地区氧化铝生产形成一定扰动。需求方面，由于电解铝生产维持稳定，因此需求端无明显变化。综上，随着盘面持仓的回落，氧化铝潜在剧烈波动的风险降低，海外矿端的故事结束，价格高位回调，受国内矿偏紧影响，预计短期价格在3200附近仍有支撑，震荡运行为主。

【策略观点】铝等待回调布多机会；氧化铝观望为主。